据农业部公布的新生猪存栏信息，2016年2月份能繁母猪存栏降至3760万头，环比下降0.6%,同比下降7.9%;生猪存栏跌至36671万头，环比下降1.8%,同比下降5.5%。能繁母猪存栏继续下行，行业去产能持续。
能繁母猪存栏继续下行，行业去产能持续。能繁母猪存栏继续下行，已连续30个月下降。虽然猪价的上涨推动行业盈利状况大幅改善，由于前两年严重亏损影响下资金匮乏以及日趋从严的环保要求，养殖户并没有能力大规模补栏。我们认为，能繁母猪的存栏或未见底，产能淘汰将会持续。
环保政策趋严加速产能刚性退出。2014年，《畜禽规模养殖污染防治条例》正式执行；2015年，新的《环境保护法》正式实施：愈加严苛的环保监管使环保成本在生猪养殖成本中的占比显著增加。据了解，目前新建规模猪场环保投入比重已占到总投入40%以上，大大提高了行业准入门槛。另一方面，禁养区和限养区的划定设立使现有的大量养猪场被迫关停清拆。近期，农业部出台《关于促进南方水网地区生猪养殖布局调整优化的指导意见》，规划南方水网地区到2020年500头以上出栏规模的猪场要达到70%以上，进一步加快南方地区运营不达标的散养户和中小型养殖场性退出，导致行业产能的持续收缩。
猪病疫情支撑猪价高位运行。近期多个地区爆发仔猪腹泻和五号病等猪病，影响程度已经达到2012年大规模仔猪腹泻以来的严重级别，引发的死亡率较高。受此影响，叠加能繁母猪产能不足因素，仔猪价格在近一个多月内暴涨了约20%。我们认为，猪病将加剧生猪供应的紧张局面，对猪价形成有力支撑；即使猪肉需求下降，猪价回落空间将十分有限。
饲料成本稳中下降，生猪养殖维持高度景气。饲料成本占养殖成本比重约70%,而饲料成本中的75%-80%来自玉米和豆粕。今年以来，玉米、豆粕价格无改善迹象，呈稳中下行态势，继续保持饲料成本下降而猪价上涨的有利局面，猪粮比连创新高。这对于生猪养殖企业，尤其是仔猪业务比重较大的企业而言，有利于维持经营业绩的高度景气。
投资建议。2016年将是生猪养殖板块景气高企的一年，我们预计猪价高位震荡，我们上调全年生猪均价至17元/公斤，当前重点养猪上市公司对应的2016年PE在15-20倍，依然具有明显的配置价值。