上周国内豆粕期货持续下跌，豆粕现货相应调整，棉粕外围利空大于利多，市场震荡调整，涨跌互现，弱势气氛较浓，具体分析如下：
棉粕与豆粕差价无优势
上周期货豆粕周一冲高，周二至周五回吐周一涨幅，大连盘主力1605合约周五以2364元/吨收盘，较上周五收盘价2365元/吨回落1元/吨，现货略有调整，其中沿海地区43%蛋白豆粕价在2440-2550元/吨，较前周末上调20元/吨。
而棉粕因货少持价优势，价格一直处高位格局，目前与豆粕远低于正常差价，目前山东地区46%蛋白棉粕与沿海地区43%蛋白豆粕仅差310-390元/吨，而40%蛋白与豆粕差价在490-570元/吨，一改往年棉籽加工旺季棉粕价格优势占领市场规律，也严重制约棉粕行情发展，这也是今年油棉厂虽不能赢利但棉粕迟迟难以上涨的根本原因之一。
12月28日各地棉粕报价如下：山东省40%蛋白棉粕报价1980-2000元/吨，少有加工，46%蛋白报价2130-2170元/吨，较上周下调整10-30元/吨；河北省42蛋白棉粕报价在2100元/吨，46%蛋白棉粕报价2200-2250元/吨，较上周持平，货少持价，成交少量。
河南省42%蛋白报价2100元/吨，46%蛋白棉粕2300元/吨，低位上调50元/吨，高位持平，货少持价，成交可议；湖北省42%蛋白报价2150元/吨，较上周持平，成交少量；陕西省报价2150元/吨，较上周持平；江西省46%蛋白棉粕报价2130元/吨，较上周持平，零售为主，有价无市。
下游需求迟滞拖累其价格
时至12月下旬，各地水产养殖需求已全面停止，而整体养殖终端需求仍较一般，部分地区猪病疫情增多，影响生猪存栏，虽节前为增加出栏率，猪料及禽料需求或有所回升，但增幅远不及预期，市场对蛋白类原料采购积极性一般，棉粕需求更显冷清，即便本年度开工率大幅下降，棉粕仍未呈现出供不应求格局，下游厂商多采用随用随购策略，批量订单难以出现，100-200吨合同成为本年度较大订单，往年1000-2000吨棉粕罕见，严重打击棉粕市场信心，拖累其价格迟迟难以上涨。
库存偏高打压市场信心
因棉籽原料货少持价，且成本居高，下游棉副产品与棉籽长期处倒挂状态，油棉厂本年度开工率不足往年的三分之一，有的地方全军覆没，油棉厂无一开工，为近几年来开工率少的年份，而开工油厂棉粕库存量却比往年有所增加。
调查获悉，截止12月28日国内棉粕库存约在2.3万吨，较去年同期1.66万吨增长0.64万吨，在如此较低开工率前提下，棉粕库存不降反增，棉粕“货少优势”难以充分发挥，也充分体现了本年度棉粕需求迟滞程度较高，去库存压力较大，大家对市场信心不足。
以上利空因素严重桎梏了国内棉粕行情走势，但因本年度轧花厂开工率大幅降低，旺季棉籽供应也远低于往年同期，棉籽价格一直居高难下，油棉厂压榨成本高企，对棉粕挺价意愿仍存，使其抗跌能力较强。近期如国内豆粕行情止跌反弹，棉粕将跟随呈现稳中回暖格局，预计后市行情整体以稳定为主，局部根据供求状况或有小幅调整。