当前,豆菜粕价差处于相对低位水平运行,在需求面存差异等因素的影响下,豆菜粕价差有进一步走扩从而回归至正常水平区间的可能。
一、豆菜粕价差处于历史相对低位水平,有扩大的可能性
当前,豆粕与菜粕价差处于历史相对低位水平,豆粕将更多地替代菜粕,从而增加豆粕需求量,挤占了菜粕市场份额,导致菜粕需求量萎缩。一般而言,豆菜粕价差维持在800-1000元/吨时为相对正常水平,当二者价差低于800元/吨时,饲料厂商通常会考虑改变饲料工艺配方,增加豆粕的使用量,如果二者的价差缩小至600元/吨附近时,那么菜粕的使用量将被大幅度替代。以张家港普通蛋白豆粕现货价格为例,目前价格维持在2740元/吨,以湖北武汉菜籽粕现货价格为例,当前价格维持在2000元/吨,豆菜粕价差大概在740元/吨附近,具体走势如图1所示。此外,从豆菜粕1601合约盘面价差走势来看,截至10月8日收盘,其价差为683,亦处于相对低位水平,存反弹走扩的可能。
二、美国农业部季度库存报告对大豆偏利多,或提振豆粕走势
美国农业部于北京时间10月1日凌晨公布了季度谷物库存报告,统计数据显示,截至2015年9月1日美国陈豆库存为1.91亿蒲式耳,低于市场平均预测的2.05亿蒲式耳。与此同时,本次报告将2014年美国大豆产量下调至39.3亿蒲式耳,较此前预测下调了4170万蒲式耳。其中种植面积下调了42.5万英亩,达到8330万英亩,收割面积下调了47万英亩,达到8260万英亩,2014年大豆亩产下调至47.5蒲式耳/英亩,较此前预测下调了0.3蒲式耳/英亩。报告结果显示美豆库存低于市场预期,这在一定程度上提振了美豆走势,进而支撑了包括豆粕在内的豆类产品未来价格走势。
此外,本周五晚间美国农业部将发布10月份供需报告,市场预测本次供需报告将下调大豆收获面积数据,进而造成大豆产量数据下调,报告对大豆预期利多。分析师平均预计美豆产量为38.84亿蒲式耳,单产为46.9蒲式耳/英亩,期末库存为4.14亿蒲式耳,均低于9月报告公布的数据。
三、豆粕库存下降,利于其价格走势企稳向好
由于9月份大豆到港量减少,截至9月27日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续下降,且降幅有所扩大,当周进口大豆总库存量为400.85万吨,较上周的483.44万吨减少82.59万吨,降幅达17.08%。与此同时,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量有所下降,截至9月27日当周豆粕库存量为68.08万吨,较上周的74.43万吨减少6.35万吨,降幅为8.53%,亦较去年同期的69.05万吨下降1.40%。
此外,由于国庆假期期间停机率较高,华北、山东以及福建地区豆粕库存仍处于供应偏紧格局,油厂挺价意愿依然较强。豆粕库存下降,对其现货价格起到提振与支撑作用,截至10月8日,张家港普通蛋白豆粕现货价格为2740元/吨,山东日照普通蛋白豆粕现货价格为2760元/吨,其走势如图3所示。现货价格总体较为坚挺,这在一定程度上限制了豆粕期价下跌空间。加之,由于市场对10月份美国农业部供需报告预期偏多,部分饲料厂及经销商逢低补库,从而有利于豆粕价格走势企稳向好。