6月中旬以来，连豆粕持续振荡，并围绕120日均线反复争夺。从基本面来看，豆粕市场这种"猴市"格局仍将延续数周。
伴随着美豆生长期步入尾声，临近收割，大豆供给青黄不接的时期即将过去。目前，大豆原料供给是非常充分的。7月，我国进口大豆950万吨，创有史以来单月进口值，而且比前高853万吨整整多出100万吨。从油厂开机率来看，由于7月海量大豆到岸，进入8月以来，油厂开足马力进行生产，截至8月28日，油厂开机率为54%，而此前一周59.78%的水平曾创下20个月的纪录。
然而，从的消费领域--生猪饲料情况来看，今年的需求情况难以乐观。从理论上说，猪肉价格、仔猪价格大幅反弹，应该会带动母猪和生猪存栏量反弹。截至8月28日，全国22省市生猪平均价高达18.42元/千克，比3月份价格时反弹近80%，同时猪粮比也连续10周居于盈亏平衡线之上。然而，由于传导周期和其他原因，猪存栏数据依旧不理想。显而易见，豆粕在过去7-8个月中，需求很可能遭受了重挫。当然，由于今年前期豆粕跌幅较大、蛋白性价比提高，所以在家禽和水产品养殖中，豆粕的添加比例得到了上调，但笔者认为，这部分显然不足以弥补受损的需求。
豆粕价格仍将承压
一方面，进口大豆港口库存飙升。截至本周一，国内港口进口大豆库存为629万吨，10天库存增加60万吨，回到了较高的水平区间；另一方面，豆油商业库存自4月底开始出现明显反弹，考虑到今年豆油需求虽然疲弱，但并没有明显利空，可以判断出，同期油厂的油粕产量和库存一定也是大幅增加的。在当前维持高开工率的背景下，部分油厂可能会遭遇短期胀库的情形。在这个大前提下，豆粕价格短期面临的下滑压力不言而喻。
尽管短期的供给过剩局面将延续，但如果将眼光放长到四季度，也不宜过度悲观。目前豆粕基本面上，供给利空早已被市场熟知，并由此打压期价超过1年。需求方面也是如此，养殖需求大幅下滑是不争的事实。然而仔猪价格从1月初到8月末暴涨150%，还是暗示着未来生猪市场必然会提振豆粕需求。