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玉米上行空间受到压制

编辑:淼淼    发布时间:2018-02-11    浏览量:162    专题:玉米价格   来源:饲料招商

  美豆库存消费比已经出现连续三年上升,而2017/18年度仍可能出现继续上升的势头,这充分显示出供需平衡规律被打破,市场偏离了常态,未来回归供需平衡和紧张状态的概率将明显提高。我们预计随着供需宽松达到峰值,供需周期拐点或已出现。

玉米上行空间受到压制

  美国及澳大利亚气象机构先后在2017年11月的报告中调高“拉尼娜”现象在北半球秋冬季期间出现的几率。我们预计2018年2-4月份拉尼娜指标可能会到峰值,南美出现干旱的概率比较大,尤其是对阿根廷大豆的影响较大,巴西南部的大豆主产州也会受到威胁。

  2017/18年度玉米种植面积将减少136万公顷,玉米产量预估为2.125亿吨,较上年下降705万吨,减幅为3.7%;玉米总需求预估为2.22亿吨,较上年增长1722万吨,增幅8.4%,其中工业消费增长势头强劲。

  目前处于最强猪周期的下行周期。猪价下滑周期明显拉长,我们预计最长将持续到2020年左右。在此背景下,由于散养户普遍存在“追涨杀跌”心理,补栏积极性普遍较低,加上南方水网地区环保压力导致低效率、高污染散养户产能加速出清,行业补栏缓慢,中期来看生猪供给难以大幅提升。这无疑将在一定程度上抑制饲料原料消费增长空间。但从长期角度来看,生猪养殖业因此由规模化启动阶段过渡到规模化加速期。

  随着农业供给侧改革逐步深入,养殖业规模化程度提升,对于配方饲料的需求将会进一步提升,饲料养殖产业将步入良性循环,我们对2018年豆粕需求维持乐观看法。养殖业受国家环保政策的影响将呈现北上发展趋势,多家养殖企业已在东北布局。

  同时受国家推广燃料乙醇的政策影响,未来东北主产区的玉米酒精加工产能将呈现跳跃式发展。未来还将持续关注环保政策和补贴政策对于玉米淀粉生产的影响;农民“卖跌不卖涨”的售粮心态也将对玉米价格产生重大影响;后期关注玉米供给侧改革政策与市场反馈。

  展望2018年,短中期来看豆粕供需面维持偏宽松状态,价格以区间震荡为主;中长期来看,随着中国农业供给侧改革的深入,养殖业规模化迎来加速期,进而有望带动饲料原料消费提升。当供给侧改革叠加全球供需周期拐点产生真实共振,豆粕有望走出趋势性行情。我们预计全年豆粕期货价格走势前低后高,核心价格波动区间为2600-3200元。建议投资者可重点关注2018年下半年的趋势性做多机会。

  2018年随着玉米供给侧改革持续推进,玉米种植面积调减,新粮供应偏紧,高品质玉米将成为市场刚需。但玉米临储依旧维持高库存态势,预计2018年临储拍卖将有所提前,这将压制玉米上行空间。与此同时,受国家政策影响,长远来看,酒精深加工产能不断实现,主产区生猪养殖产能不断提高,需求增长可持续性较强。我们预计全年玉米期货价格将在1650-1850元区间运行,整体策略以区间震荡策略为主。

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关键词:玉米价格
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