11月玉米价格整体呈先抑后扬走势。新粮大量上市以及陈粮出库叠加供应市场，上中旬玉米价格承压下行；但随着各收购主体积极建库，市场持粮待涨情绪渐浓，月末产区的玉米价格迎来一波反弹收尾。数据显示，11月30日全国玉米价格指数为1713，月环比下跌8，跌幅0.46%。与去年同期相比下跌42，跌幅约2.39%。
一、市场综述
本月东北产区玉米价格先抑后扬。月初受陈玉米出库以及恰逢新玉米大量上市影响，供应端压力较大，用粮采购企业玉米价格下调，幅度50元/吨，但随着多地持续迎来降温降雪的天气，玉米上量受阻，加之陈玉米消耗殆尽，需求释放对玉米价格构成支撑。月末天气持续放晴，而随着吉林中储粮库点也陆续启动轮换收购，且报价相对较高，对市场玉米价格起到部分推动作用。基层种植户惜售情绪缓解，加快卖粮进度，部分贸易商囤粮积极性仍较高，加之受华北地区企业及粮库对东北玉米需求持续放大，东北玉米价格水涨船高，本地深加工企业收购价格也受提振，持续上调玉米价格。
本月华北产区玉米价格震荡前行，局部偏强。月初种植户惜售情绪较强，山东等地上量减少，当地深加工企业连续上调玉米收购价，而随着天气转好，农民加大晾晒进度，潮粮水分降低，干粮供应增多，本地粮上量加大，用粮企业收购价在上调企稳后又开始下调收购价。华北产区售粮进度同比偏低，今年反应华北玉米霉变情况较严重，而持有优质粮源种植户囤货待涨情绪突出，随着天气持续晴好干粮供应量增加，加工企业到货量和库存提升，维持安全库存水平，采购积极性下降，收购价格小幅震荡调整。
本月南北港口玉米价格震荡前行，幅度50元/吨。月初北方港口玉米集港量庞大，吞吐量不对等，导致玉米库存上升迅速，玉米价格承压，而随着东北深加工企业全面提价收购带动，贸易商发港口利润不及企业利润，以及汽运紧张，港口集港量有所下降，贸易商被迫上调价格。目前北方四港玉米库存约440万吨，为近年来高位，市场持粮待涨情绪较浓；本月末广东港口玉米内贸转结库存为39万吨左右，供应紧张局面有所缓解。受北方玉米成本支撑，港口贸易商挺价心态强，玉米报价小幅上调，不过后续玉米到港船期较集中，玉米库存将持续回升，预计挺价心态将逐渐减弱，预计未来港口价格上涨空间有限。
二、进出口及替代
1、玉米：2017年10月我国进口玉米7.3万吨，上月为25万吨，上年同期为1.4万吨。今年1-10月累计进口玉米235万吨，同比下降25.6%;
2017年10月我国出口玉米0.24万吨，上月为0.15万吨，上年同期为0.02万吨。今年1-10月我国出口玉米2.8万吨，上年同期仅0.2万吨。
2、大麦：10月我国进口大麦68.3万吨，上月进口93.8万吨，上年同期进口32万吨。2017年1-10月累计进口大麦763.7万吨，同比上涨82.8%。
3、高粱：10月我国进口高粱30.3万吨，上月为40.3万吨，去年同期为52.8万吨。2017年1-10月累计进口高粱454.4万吨，同比下降26.8%。
4、DDGS：10月我国进口DDGS为0.4万吨，上月为0.4万吨，上年同期为13.5万吨。2017年1-10月我国累计进口DDGS为37.9万吨，同比下降87.6%。
三、下游消费
1、养殖：10月份生猪存栏继续下降。逐渐进入冬季传统猪肉消费旺季，南方腊肉制作和北方杀年猪行情将要到来，生猪将迎来一波集中出栏，对玉米饲料需求将产生较大影响。
2、深加工：在生产产高利润刺激下，加上东北无环保因素影响，东北玉米淀粉加工企业开机率基本是满开状态，消化陈粮库存后，对新季玉米的需求亦较高，采购积极。反观华北地区，今年环保整治力度空前严格，华北玉米深加工企业仍然要面临环保治理压力，玉米需求不稳定，企业建库积极性不高。玉米下游产品淀粉在经过一轮爆发式上涨过后持续回调，价格逐渐回归理性。
四、总结
目前国内玉米市场仍处于新玉米集中上量阶段，且12月份是基层农民集中卖量高峰期，玉米供应压力仍较大。虽然月底东北产区出现抢粮现象，但从玉米消费端来看，并无明显增加趋势。市场各方主力建库积极性高，产区贸易商持粮待涨，导致玉米社会库存达到近几年高位。部分玉米需求被提前透支，这也将为玉米后市的供需矛盾局面埋下伏笔。北方玉米成本支撑南方玉米价格持续高位，与进口替代品的价差也在持续拉大，后期并不排除大量进口替代品出现在南方港口的现象，这并不符合当前国内市场背景。笔者建议产区持粮客户把握售粮时机，后期玉米价格将有较大概率会下跌。